1. Valoración del fondo y valor liquidativo de las participaciones
Como ya sabemos la unidad de inversión de un fondo es la participación y su valor liquidativo es el precio de cada participación en un momento determinado.
En los fondos tradicionales este es un cálculo que realiza la gestora cada día. En determinados tipos de instituciones de inversión colectiva, debido a la naturaleza y características de los activos en los que intervienen se puede calcular el valor liquidativo con una periodicidad superior.
La difusión del valor liquidativo es obligatoria a través de la página web de la entidad o de los boletines de las Bolsas de Valores, según se indique en el folleto del fondo. También suele realizarse a través de la prensa o de difusores de información económica como Bloomberg, Reuters, etc…
El patrimonio del fondo o valor neto de la cartera del fondo debe calcularse en función de la valoración de los activos que lo componen a precios de mercado.
Una excepción a esta de valoración a precios de mercado son todos aquellos activos sobre tipos de interés con un periodo hasta vencimiento inferior a seis meses. Son ejemplo de estos las letras del Tesoro, Pagarés, Bonos u Obligaciones siempre que su vida residual sea inferior a seis meses. En estos casos la valoración puede hacerse a coste de adquisición más rendimiento acumulado usando interés compuesto. Se hace así para dar estabilidad al comportamiento del valor liquidativo de los fondos monetarios.
Esta excepción puede quedar modificada con la implantación de las nuevas normas contables NIC’s que no lo contemplarían y nos llevarían a usar la valoración a precios de mercado en todos los casos.
Con todo esto, podemos decir que el valor patrimonial de un fondo de inversión o valor neto de la cartera de inversión se puede calcular como:
+ Valor neto de las inversiones (valor de mercado o valor actualizado)
– Impuestos, tasas, gastos de auditoría…
-Comisiones de gestión y de depósito
= VALOR NETO DE LA CARTERA DEL FONDO
Ejemplo.-
En un determinado día el valor neto de la cartera de un fondo de inversión es 21.423.315,82 € y el número de participaciones en circulación de 25.342,31. Calcule el valor liquidativo de cada participación.
La solución se obtiene aplicando directamente la fórmula:
Al día siguiente el patrimonio del fondo es 21.425.696,19€ y suponemos que la variación experimentada se debe exclusivamente a la distinta valoración de los activos de la cartera por valorarlos en días distintos, es decir, suponemos que no se ha modificado la composición de la misma y que siguen estando incorporando los mismos activos.
Lo que si se ha tenido en cuenta en esta valoración es la repercusión de los gastos soportados por el fondo.
De este modo, el rendimiento que ha tenido el fondo en un día expresado en tipo de interés nominal ha sido del 4%.
Como hemos supuesto que de un día al otro no se ha modificado el número de partícipes el valor de la participación será:
Vamos a considerar ahora que se efectúan suscripciones de participaciones por valor de 500.000€. En esta situación, ¿Cuántas participaciones se suscribirán?
Debemos resaltar que la suscripción o reembolso de participaciones no debe afectar al valor liquidativo de la participación del fondo. Veamos que en la nueva situación las participaciones tienen que mantener su valor liquidativo:
Como podemos observar la suscripción de 591,40 nuevas participaciones al fondo no afecta al valor liquidativo, tan solo afectará al patrimonio del fondo.
2. Rentabilidad
La rentabilidad de un fondo de inversión se calcula como el porcentaje de variación del valor liquidativo entre la fecha de suscripción la fecha de reembolso.
De forma excepcional, algunos fondos pueden distribuir parte del beneficio entre los partícipes, en lugar de acumularlo al patrimonio del fondo. En estos casos, para calcular la rentabilidad obtenida habría que sumar el beneficio al valor liquidativo final.
Debemos recordar también que las ganancias o pérdidas latentes quedan integradas en las participaciones suscritas y no tienen efectos en la renta hasta que se produzca un reembolso.
Ejemplo.-
Siguiendo con el ejemplo anterior vamos a calcular la rentabilidad diaria que nos ofrece el fondo:
Luego la rentabilidad diaria del fondo ha sido de un 0,0164%.
No debemos olvidar que la rentabilidad de un fondo de inversión puede ser tanto positiva como negativa, ya que depende de la evolución del valor liquidativo.
Ejemplo.-
Un inversor suscribió hace 3 años 70 participaciones de un fondo de inversión a un precio de 500€ cada una. Tras una evolución a la baja de los mercados, sabemos que hoy el valor liquidativo de cada participación es de 435€, no obstante el inversor necesita recuperar su inversión para hacer frente a un pago inesperado. Calcule la rentabilidad obtenida.
Como podemos observar la rentabilidad de nuestro desafortunado inversor es negativa.
Debemos tener en cuenta que tal y como calculamos la rentabilidad esta nos indica la variación del valor liquidativo en un periodo de tiempo que no tiene por qué coincidir con un año. En el primer caso hemos calculado la rentabilidad obtenida en un día y en el segundo caso la rentabilidad en 3 años. De este modo, si queremos comparar esta rentabilidad con la ofrecida por otros productos debemos anualizarla, pues la mayoría de los productos nos hablan de rentabilidad anual. Para esto haremos:
Donde:
ra: Rentabilidad Anual
r: Rentabilidad del fondo en el periodo que haya durado la inversión.
n: Nº de días que ha durado la inversión.
Ejemplo.-
En nuestro ejemplo sabemos que hemos obtenido una rentabilidad de -0,01494 en 3 años. Nuestra rentabilidad anual será:
Es decir, que nuestro inversor ha tenido un rendimiento anual del -0,5%.
Es importante considerar que la existencia de comisiones de suscripción o de reembolso (que es su caso deben estar establecidas en el folleto del fondo) reducirán la rentabilidad final de la inversión.